Τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία πτώση από την ανακοίνωση των σαρωτικών δασμών του Ντόναλντ Τραμπ τον Απρίλιο του 2025 κατέγραψαν οι μεγάλες τεχνολογικές μετοχές στις ΗΠΑ, καθώς οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα της επενδυτικής έκρηξης στην Τεχνητή Νοημοσύνη ωθήσαν τους επενδυτές προς τη σχετική ασφάλεια των κρατικών ομολόγων.

Σύμφωνα με τους Financial Times, ο Nasdaq 100 έκλεισε την εβδομάδα με απώλειες 5,5%, υποχωρώντας επιπλέον 2,5% στη συνεδρίαση της Παρασκευής. Την ίδια στιγμή, τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα σημείωσαν μία από τις ισχυρότερες εβδομαδιαίες ανόδους τους φέτος, προσφέροντας ανάσα μετά από μήνες πιέσεων στη διεθνή αγορά χρέους.

Η στροφή αποτυπώνει την αυξανόμενη επιφυλακτικότητα απέναντι στις υψηλές αποτιμήσεις της τεχνολογίας και τις επιπτώσεις του ακριβότερου δανεισμού στις επιχειρήσεις που χρηματοδοτούν την ανάπτυξη υποδομών Τεχνητής Νοημοσύνης. Ο Nasdaq 100 βρίσκεται πλέον 6,9% χαμηλότερα από το ενδοσυνεδριακό ιστορικό υψηλό που σημείωσε νωρίτερα τον μήνα, φέρνοντας στο προσκήνιο το ενδεχόμενο μιας διόρθωσης.

Ο Τζιμ Κάρον, επικεφαλής επενδύσεων για λύσεις χαρτοφυλακίου στη Morgan Stanley Investment Management, εκτίμησε ότι η αγορά μετοχών αντιμετωπίζει κίνδυνο διόρθωσης με επίκεντρο την τεχνολογία. Όπως εξήγησε στους FT: «Οι ιδιαίτερα ισχυρές αποδόσεις πολλών μετοχών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη καθιστούν αναμενόμενες και τις απότομες υποχωρήσεις τους».

Οι πιέσεις επεκτείνονται πέρα από τους τεχνολογικούς κολοσσούς. Ο Russell 2000, που παρακολουθεί μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης ευαίσθητες στην αμερικανική οικονομία, έχασε 3% στην εβδομάδα, καταγράφοντας την έκτη διαδοχική πτώση — το μεγαλύτερο αρνητικό σερί από τον Οκτώβριο του 2018.

Κατασκευαστές ημιαγωγών και εταιρείες υποδομών cloud για ΤΝ βρέθηκαν ξανά στην πρώτη γραμμή των πωλήσεων την Παρασκευή. Η CoreWeave υποχώρησε σχεδόν 12%, ενώ τα ομόλογά της διαπραγματεύονται σε τιμές που συνδέονται με σοβαρή χρηματοοικονομική δυσχέρεια. Η Intel έχασε 5,8% και η Sandisk 6,8%.

Η πτώση των ομολόγων εταιρειών κέντρων δεδομένων ενίσχυσε τις αμφιβολίες για τη βιωσιμότητα της επενδυτικής επέκτασης στην ΤΝ. Το ερώτημα που απασχολεί την αγορά είναι κατά πόσον οι επιχειρήσεις μπορούν να υποστηρίξουν τις χρηματοδοτικές τους ανάγκες σε περιβάλλον υψηλού κόστους δανεισμού.

Ο Ρίτσαρντ Σαλντάνα, επικεφαλής παγκόσμιων μετοχών στην Aviva Investors, επισήμανε: «Η άνοδος των τεχνολογικών μετοχών είχε για ένα διάστημα αψηφήσει τη βαρύτητα, όμως η πίεση από το ακριβότερο χρήμα αρχίζει να γίνεται αισθητή».

Ο ευρύτερος S&P 500 έκλεισε την Παρασκευή με πτώση 1,1%, επιβεβαιώνοντας ότι η νευρικότητα επηρέασε συνολικά τη Wall Street.

Στην αγορά κρατικού χρέους η εικόνα ήταν αντίστροφη. Η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς διαμορφώθηκε αργά την Παρασκευή στο 5,08%, μειωμένη 0,16 ποσοστιαίες μονάδες σε πέντε συνεδριάσεις — η μεγαλύτερη εβδομαδιαία υποχώρηση από τον Φεβρουάριο. Οι αποδόσεις κινούνται αντίστροφα από τις τιμές: η αυξημένη ζήτηση ανεβάζει τις τιμές και περιορίζει την απόδοση για νέους αγοραστές.

Η μεταβολή constituyó απότομη αντιστροφή. Σύμφωνα με τους FT, ο πόλεμος στο Ιράν και η ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας είχαν τροφοδοτήσει πωλήσεις ομολόγων, ανεβάζοντας την απόδοση πάνω από το 5,3% την προηγούμενη εβδομάδα — υψηλότερο επίπεδο από το 2002 — ενώ στα τέλη Φεβρουαρίου βρισκόταν κάτω από το 4%.

Η αναδίπλωση προσέφερε ανακούφιση και στις ευρωπαϊκές οικονομίες, όπου το μακροπρόθεσμο κόστος δανεισμού είχε αγγίξει υψηλά δεκαετιών. Η στροφή προς τα κρατικά ομόλογα οφείλεται στον συνδυασμό αποφυγής κινδύνου και υποχώρησης προσδοκιών για νέες αυξήσεις επιτοκίων.

Ο Μοχίτ Κουμάρ της Jefferies συνέδεσε την κίνηση με τις ανησυχίες για τον επενδυτικό κύκλο της ΤΝ και το κλείσιμο επενδυτικών θέσεων. Η άνοδος των τιμών υποχρέωσε ορισμένους επενδυτές να εγκαταλείψουν στοιχήματα εναντίον των κρατικών ομολόγων, ενισχύοντας την ανάκαμψη.

Παράλληλα, οι υψηλές αποδόσεις προσελκύσαν αγοραστές τους τελευταίους μήνες. Μεγάλοι διαχειριστές, όπως η Pimco, θεωρούν τα επίπεδα αυτά πιο ελκυστικά σε σύγκριση με τις υψηλές αποτιμήσεις των μετοχών και τα περιορισμένα περιθώρια απόδοσης των εταιρικών ομολόγων.

Ο Τρέβορ Γκρίθαμ, επικεφαλής επενδύσεων πολλαπλών κατηγοριών ενεργητικού στη Royal London Asset Management, απέδωσε τη ζήτηση στις υψηλότερες αποδόσεις, την επιφυλακτικότητα για την τεχνολογία και την εκτίμηση ότι η Federal Reserve ενδέχεται να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια τον Οκτώβριο.

Ενδεικτικό της ισχύος της ζήτησης είναι ότι ούτε τα στοιχεία της Τετάρτης για αμερικανικό πληθωρισμό στο 3,7% τον Σεπτέμβριο στάθηκαν αρκετά για να ανακόψουν την άνοδο των ομολόγων. Υπό συνήθεις συνθήκες, ισχυρότερες πληθωριστικές πιέσεις θα προκαλούσαν πωλήσεις, ωστόσο οι ανησυχίες για την τεχνολογία και η αναζήτηση ασφαλέστερων τοποθετήσεων υπερίσχυσαν.

Η διαφορετική πορεία αποτυπώθηκε και γεωγραφικά. Την Παρασκευή ο νοτιοκορεατικός Kospi ενισχύθηκε 2,1%, ο ιαπωνικός Topix 1,7% και ο ευρωπαϊκός Stoxx 600 0,7%. Η ανάκαμψή τους, ωστόσο, δεν πέρασε στη Wall Street, όπου οι πιέσεις στις εταιρείες ΤΝ συνέχισαν να καθορίζουν το κλίμα.