Σχεδόν 25 ποσοστιαίες μονάδες χαμηλότερο δημόσιο χρέος έως το 2031, ανάπτυξη ταχύτερη από την Ευρωζώνη, ανεργία που κατευθύνεται προς το 7,6% και νέο πρόγραμμα δημοσίων επενδύσεων 11 δισ. ευρώ για το 2027. Τα μεγέθη αυτά αποκτώνουν ιδιαίτερο επενδυτικό ενδιαφέρον, καθώς ο Γενικός Δείκτης του Euronext Athens έχει απομακρυνθεί περίπου 6% από την περιοχή των 2.740 μονάδων και ο Τραπεζικός σχεδόν 11% από τις 3.360. Η αγορά έχει ήδη προχωρήσει σε πρώτη αναπροσαρμογή τιμών, ενώ οι μεσοπρόθεσμες οικονομικές προβλέψεις εξακολουθούν να υποστηρίζουν την ανοδική πορεία.

Σε δημοσιονομικές προβολές του ΔΝΤ, το ελληνικό χρέος κατευθύνεται κοντά στο 111% του ΑΕΠ το 2031, από επίπεδα άνω του 136% το 2026. Η μείωση αποκτά μεγαλύτερη σημασία συνυπολογιζόμενη η διάρθρωση των κρατικών υποχρεώσεων. Σύμφωνα με τον ΟΔΔΗΧ, η μέση σταθμική διάρκεια του χρέους φτάνει τα 18,28 έτη, ενώ το ετήσιο κόστος εξυπηρέτησης διαμορφωνόταν στο 1,94% στα μέσα του 2026. Το μεγαλύτερο μέρος προστατεύεται από άμεσες επιτοκιακές μεταβολές, επιτρέποντας στο Δημόσιο να κατανέμει ανάγκες αναχρηματοδότησης σε μεγάλο χρονικό ορίζοντα.

Η σταδιακή αποκλιμάκωση του κινδύνου μπορεί να περιορίσει το απαιτούμενο ασφάλιστρο απόδοσης. Μείωση κόστους ιδίων κεφαλαίων κατά 0,5 ποσοστιαία μονάδα, σε ενδεικτικό υπόδειγμα με απαιτούμενη απόδοση 10% και μακροχρόνια αύξηση ταμειακών ροών 2%, θα αύξανε τη θεωρητική αξία κατά 6,7%, με αμετάβλητες τις υπόλοιπες παραδοχές. Πρόκειται για υποθετική άσκηση ευαισθησίας που εξηγεί γιατί η πορεία του χρέους ενδιαφέρει άμεσα τους διαχειριστές κεφαλαίων.

Στην τελευταία έκθεση για τις παγκόσμιες προοπτικές, το ΔΝΤ προβλέπει ανάπτυξη 1,8% για την Ελλάδα το 2026 και 2027, έναντι 1,1% και 1,2% για την Ευρωζώνη. Η σωρευτική αύξηση πραγματικού ΑΕΠ υπολογίζεται σε 3,63%, έναντι 2,31% της Ευρωζώνης. Η διαφορά 1,32 ποσοστιαίων μονάδων συνοδεύεται από προβλεπόμενη μείωση ανεργίας από 8,9% το 2025 σε 7,6% το 2027, με ευνοϊκές προεκτάσεις για απασχόληση, κατανάλωση και εγχώρια επιχειρηματική δραστηριότητα.

Το 2027 αποκτά ξεχωριστή σημασία για τις επενδύσεις. Το πρόγραμμα δημοσίων επενδύσεων εκτός Ταμείου Ανάκαμψης προβλέπεται να αυξηθεί από 9,8 δισ. σε 11 δισ. ευρώ, κατά 12,2%. Η ολοκλήρωση πρόσθετων πόρων του RRF περιορίζει τη συνολική δημόσια χρηματοδοτική ώθηση, ωστόσο παραμένουν ενεργά πολυετή ευρωπαϊκά προγράμματα, συμβασιοποιημένα έργα και δυνατότητες τραπεζικής χρηματοδότησης. Η πραγματική απορρόφηση πιστώσεων και η εκτέλεση επενδύσεων θα καθορίσουν πόσο γρήγορα θα περάσουν τα διαθέσιμα κεφάλαια στην παραγωγή και στα εταιρικά αποτελέσματα.

Οι τράπεζες αποκτούν πρόσθετο χώρο για αύξηση χρηματοδοτήσεων, ενώ υποδομές και επιχειρήσεις με υψηλή επενδυτική δραστηριότητα μπορούν να επωφεληθούν από τη συνέχιση έργων. Το ζητούμενο είναι η μετατροπή αυτής της δραστηριότητας σε επαναλαμβανόμενη λειτουργική κερδοφορία και ισχυρότερες ταμειακές ροές.

Με αυτά τα δεδομένα, η πρόσφατη χρηματιστηριακή διόρθωση προσφέρει ευκαιρία επανεξέτασης αποτιμήσεων. Επενδυτές με μεσομακροπρόθεσμο ορίζοντα έχουν πλέον χαμηλότερα επίπεδα τιμών για αξιολόγηση, με την προϋπόθεση ότι οι εκτιμήσεις εταιρικής κερδοφορίας θα διατηρηθούν ανθεκτικές. Η ελληνική οικονομία προβλέπεται να συνεχίσει να μειώνει το χρέος και να αναπτύσσεται ταχύτερα από την Ευρωζώνη. Όταν η Ελλάδα ετοιμάζεται να χρωστά λιγότερα, το Χρηματιστήριο ετοιμάζεται να αξίζει περισσότερα.

Η διαγραμματική προσέγγιση συμπληρώνει την επενδυτική θεώρηση, καθώς η πρόσφατη υποχώρηση έχει μεταφέρει τις τιμές κοντά σε περιοχές όπου θα κριθεί η δυνατότητα ανοδικής επαναφοράς. Ο Γενικός Δείκτης, μετά την απώλεια της ανοδικής γραμμής "Q", έχει επιστρέψει κοντά στη στήριξη των 2.545 μονάδων. Η προσπάθεια ανάκαμψης προς τις 2.620 συνάντησε νέες πωλήσεις, με τελευταία διαθέσιμη τιμή στις 2.579. Η υπεράσπιση των 2.545 μπορεί να επιτρέψει σταδιακή επαναφορά προς τις 2.640, η υπέρβαση των οποίων θα άνοιγε προοπτική προσέγγισης των 2.740. Αντίθετα, επιβεβαιωμένη διάσπαση θα αύξανε πιθανότητες υποχώρησης προς τις 2.430.

Ανάλογη πίεση καταγράφεται στον FTSE ATHEX Large Cap, ο οποίος έχει απομακρυνθεί από τις 7.060 μονάδες και δοκιμάζει την περιοχή των 6.500. Η τελευταία ανοδική απόπειρα περιορίστηκε κάτω από τις 6.750, αφήνοντας ενεργή την προσφορά στις υψηλότερες τιμές. Επανακατάκτηση των 6.750 θα βελτίωνε προϋποθέσεις επιστροφής προς τις 7.060, ενώ καθοδική παραβίαση των 6.500 θα επέτρεπε επέκταση διόρθωσης προς τις 6.170.

Στον Τραπεζικό Δείκτη, η κάθοδος από τις 3.360 έχει οδηγήσει τις τιμές κοντά στις 2.980, με τα τελευταία διήμερα να διατηρούν πίεση πωλητών. Η περιοχή αποτελεί βασικό πεδίο αναμέτρησης. Σταθεροποίηση πάνω από τις 2.980 και επάνοδος στις 3.100 θα μπορούσαν να επαναφέρουν τις 3.170. Σε περίπτωση απώλειας στήριξης, η επόμενη περιοχή ενδιαφέροντος εντοπίζεται στις 2.880.

Τέλος, η μεσαία κεφαλαιοποίηση εμφανίζει σημάδια κόπωσης, με τον FTSE ATHEX Mid Cap να κινείται γύρω από τις 3.000 μονάδες, έχοντας απομακρυνθεί από την περιοχή των 3.218. Στο εβδομαδιαίο διάγραμμα, η ακολουθία χαμηλότερων υψηλών εξακολουθεί να περιορίζει ανοδικές προσπάθειες. Επαναφορά πάνω από τις 3.000 θα μπορούσε να δημιουργήσει περιθώρια κίνησης προς τις 3.100 και αργότερα τις 3.218. Εφόσον συνεχιστεί η υποχώρηση, οι 2.880 μονάδες αποτελούν την επόμενη σημαντική στήριξη.