«Οι τεράστιες ταμειακές ροές που δημιουργούνται από τεχνολογικούς γίγαντες-από την Google έως τη Meta, την Amazon και την Microsoft, δεν επαρκούν πλέον», εκτιμά η Goldman Sachs. Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα προβλέπει μάλιστα ότι το 2027, ο δανεισμός των τεχνολογικών κολοσσών θα φτάσει τα 1,2 τρισεκατομμύρια δολάρια.

«Το 25% της συνολικής έκδοσης ιδιωτικών ομολόγων αφορά την Τεχνητή Νοημοσύνη. Είναι κάτι που δεν έχουμε ξαναδεί», λέει ο Κρις Ντέλα Φέιβ της εταιρείας συμβούλων Post Oak. Για την ιστορία, πριν από δύο χρόνια το ποσοστό ήταν μόλις 4%.

«Οι τεχνολογικοί κολοσσοί αυξάνουν το χρέος τους με ιλιγγιώδη ταχύτητα για να χρηματοδοτήσουν τα τσιπ, τους διακομιστές και τα κέντρα δεδομένων που αποτελούν το οικοσύστημα της Τεχνητής Νοημοσύνης», τονίζει ο Αμερικανός αναλυτής.

«Φέτος, οι τεχνολογικοί κολοσσοί αναμένεται να δανειστούν περισσότερα από όσα δανείστηκαν οι αμερικανικοί πάροχοι καλωδιακής τηλεόρασης για να υποστηρίξουν την άνοδο του διαδικτύου ή από όσα δανείστηκαν οι σιδηροδρομικές εταιρείες κατά την έκρηξη των σιδηροδρόμων στις Ηνωμένες Πολιτείες, προσαρμοσμένα στον πληθωρισμό», λένε στη «Ν», Ευρωπαίοι ειδικοί στην Τεχνητή Νοημοσύνη.

Η JPMorgan Chase εκτιμά από τώρα έως το 2030 θα εκδοθούν από τους τεχνολογικούς κολοσσούς που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη, ομόλογα ύψους 4,1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, για να ικανοποιηθεί η τεράστια ζήτηση της αγοράς.

Μέχρι στιγμής, η αγορά ομολόγων έχει απορροφήσει ομαλά αυτή την εισροή, αλλά έχει μεγάλη αντανάκλαση στο δημόσιο χρέος.

«Κάποιος που έχει αγοράσει ένα ομόλογο του Δημοσίου μπορεί να αποφασίσει να αγοράσει χρέος της Microsoft», εξηγεί ο Μαρκ Μάλεκ, επικεφαλής επενδύσεων στη Siebert Financial. «Αυτό ασκεί πίεση στις αποδόσεις των ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου, από κοινού με τον πληθωρισμό, ο οποίος τροφοδοτείται από τον πόλεμο κατά του Ιράν και τις υψηλές τιμές ενέργειας», προσθέτει.

«Ο υπερδανεισμός αυτός συμβάλει όμως και στην αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου, που έφτασαν στο υψηλότερο επίπεδό τους από το 2007. Η εξέλιξη αυτή ενισχύει τους φόβους ότι το κόστος δανεισμού για τις εταιρείες που εξαρτώνται από το χρέος για την ανάπτυξη υποδομών τεχνητής νοημοσύνης θα γίνει ακόμη πιο ακριβό», εξηγούν στη Ναυτεμπορική, παράγοντες της αγοράς.

«Οι εταιρείες που απευθύνονται αυτή τη στιγμή στην κεφαλαιαγορά αντιμετωπίζουν πάνω από 5,10% στα δεκαετή κρατικά ομόλογα- κάτι που είναι περίπου μία ποσοστιαία μονάδα υψηλότερη από ό,τι στην αρχή του έτους.

Ακόμη και μεγάλοι παίκτες όπως η Meta αναγκάστηκαν να προσφέρουν αποδόσεις πάνω από 7% ετησίως, ενώ οι εταιρείες κέντρων δεδομένων έχουν ξεπεράσει το 9%. «Εκδίδονται περισσότερα ομόλογα. Οι επενδυτές πρέπει να απορροφήσουν περισσότερα από αυτά, πράγμα που σημαίνει ότι οι δανειολήπτες πρέπει να προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις», εξηγεί ο Κρις Ντελα Φέιβ.

Την ώρα όμως που οι τεχνολογικοί κολοσσοί του cloud computing συνεχίζουν να έχουν πρόσβαση σε ευνοϊκές επιλογές χρηματοδότησης, χάρη στις ισχυρές πιστοληπτικές τους αξιολογήσεις, στην αντίπερα όχθη-οι μικρότερες εταιρείες αντιμετωπίζουν σημαντικές προκλήσεις.

Για παράδειγμα, ο ιαπωνικός όμιλος SoftBank για να δανειστεί 11,1 δισεκατομμύρια δολάρια την περασμένη εβδομάδα, εξέδωσε ομόλογα υψηλής απόδοσης έως και 9,75%, για διάστημα επτά ετών.

Ο Μαρκ Μάλεκ, ειδικός στην εταιρεία χρηματοοικονομικών συμβούλων Siebert Financial, τόνισε ότι οι μικρότερες εταιρείες, για να παραμείνουν ανταγωνιστικές, αναγκάζονται να αποδεχτούν οποιαδήποτε απόδοση για να συγκεντρώσουν επαρκή κεφάλαια.

Μια άλλη αξιοσημείωτη εξέλιξη της αγοράς είναι η πτώση κατά 7% της τιμής της μετοχής της Oracle, με αποτέλεσμα οι ζημίες της από την αρχή του έτους να φτάσουν περίπου στο 30%. Αυτή η υποχώρηση ακολούθησε την αποκάλυψη ότι η εταιρεία πληροφορικής έπρεπε να επικαλεστεί ρήτρα ανωτέρας βίας για να καθυστερήσει την πληρωμή για το έργο κέντρου δεδομένων της στο Νέο Μεξικό και να αποφύγει τις υπερβάσεις κόστους.

Οι επενδυτές αναμένουν ότι τα έργα cloud επόμενης γενιάς θα δυσκολεύονται ολοένα και περισσότερο να αντλήσουν κεφάλαια, καθώς τα περιθώρια κέρδους για την ανάκτηση του κόστους συρρικνώνονται. Οι δανειστές γίνονται πιο επιλεκτικοί. Οι εκτιμήσεις δείχνουν ότι η αγορά ενδιαφέρεται σοβαρά μόνο για περίπου 20 από τις 50 εταιρείες cloud επόμενης γενιάς.

Παρ’ όλα αυτά, η ζήτηση για Τεχνητή Νοημοσύνη συνεχίζει να αυξάνεται. Για παράδειγμα, η εφαρμογή εικονικού βοηθού Muse της Meta κατέγραψε 2,5 εκατομμύρια λήψεις παγκοσμίως μόνο τις δύο πρώτες εβδομάδες του Σεπτεμβρίου, ξεπερνώντας το ChatGPT της OpenAI στο App Store.

Ο Μαρκ Μαχάινι, ειδικός στην χρηματοοικονομική εταιρεία Evercore, προβλέπει ότι το Muse θα μπορούσε να φτάσει τα 100 εκατομμύρια χρήστες μέσα στους επόμενους έξι έως 12 μήνες.

Συνεπώς, οι οικονομικοί εμπειρογνώμονες παραμένουν αισιόδοξοι. Ο Άντριου Τζιουντίτσι, ειδικός στον οίκο αξιολόγησης KBRA, υποθέτει ότι η αγορά δεν θα βαλτώσει και ότι οι εκδόσεις ομολόγων μεγάλης κλίμακας θα συνεχιστούν.

«Μια επιβράδυνση, έστω και μέτρια όμως, στον φρενήρη ρυθμό ανάπτυξης υποδομών, οι καθυστερήσεις σε ορισμένα έργα ή η ανεπαρκής αύξηση των εσόδων, θα μπορούσαν να προκαλέσουν μια «μαζική προσαρμογή» στις αποτιμήσεις στις χρηματοπιστωτικές αγορές, επηρεάζοντας όχι μόνο το χρέος αλλά και τις μετοχές, προειδοποιεί ο Μαρκ Μάλεκ.

Σε αυτό το πλαίσιο, η Oracle, που ειδικεύεται στο cloud computing, έχοντας ένα τεράστιο χρέος 125 δισεκατομμυρίων δολαρίων και φθίνουσα ταμειακή ροή κάθε τρίμηνο, μπορεί να αντιμετωπίσει προβλήματα. «Εάν η Oracle έχει κάποιο πρόβλημα, εάν δεν μπορεί να πληρώσει» μια δόση χρέους, λέει ο Μαρκ Μάλεκ «αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε μια μεταδοτική επίδραση» σε όλο το χρέος της Τεχνητής Νοημοσύνης.