Μετά από δεκαετίες απόλυτης κυριαρχίας των Ηνωμένων Πολιτειών στα παγκόσμια χαρτοφυλάκια, ένα νέο κύμα σαρώνει τις διεθνείς αγορές: το δόγμα «Sell America». Η εμπιστοσύνη στους αμερικανικούς τίτλους, που κάποτε θεωρούνταν το ασφαλέστερο καταφύγιο του πλανήτη, άρχισε να ραγίζει ήδη από τον περασμένο Απρίλιο. Η ανακοίνωση του Ντόναλντ Τραμπ για σαρωτικούς δασμούς προς κάθε κατεύθυνση έθεσε τα θεμέλια της αμφιβολίας, η οποία εντάθηκε με τις επιθέσεις στην ανεξαρτησία της Fed και τις εμπορικές απειλές κατά της Ευρώπης.

Η Λορίν Γκούντγουιν, οικονομολόγος της New York Life Investments, περιέγραψε την κατάσταση μιλώντας στους New York Times: «Οι Ευρωπαίοι συνάδελφοί μας ήταν ειλικρινά έκπληκτοι από το πόσο ανοιχτοί είναι οι Αμερικανοί επενδυτές στη διαφοροποίηση εκτός ΗΠΑ». Παρόλο που οι ειδικοί επισημαίνουν ότι δεν πρόκειται για ολική έξοδο αλλά για αντιστάθμιση κινδύνου, οι επιπτώσεις είναι ήδη ορατές. Το δολάριο έχει υποχωρήσει κατά 10% τους τελευταίους 12 μήνες έναντι ενός «καλάθι» νομισμάτων που περιλαμβάνει το ευρώ, τη βρετανική λίρα και το ιαπωνικό γιεν.

Αυτή η μετατόπιση κεφαλαίων φρενάρει τη Wall Street, εκτινάσσει το κόστος του κρατικού δανεισμού και οδηγεί τα πολύτιμα μέταλλα σε ιστορικά υψηλά. Ενώ ο Ντόναλντ Τραμπ χαιρέτισε το ασθενέστερο δολάριο ως πλεονέκτημα για τις εξαγωγές, η δήλωσή του θορύβησε τους επενδυτές που βασίζονταν στην παραδοσιακή πολιτική του ισχυρού νομίσματος. Ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ επιχείρησε να κατευνάσει τα πνεύματα, διαβεβαιώνοντας για τη στήριξη της κυβέρνησης στο ισχυρό δολάριο, όμως η αβεβαιότητα παραμένει.

Στο επίκεντρο των ανησυχιών βρίσκονται το εκρηκτικό δημόσιο χρέος, οι γεωπολιτικές αναταράξεις και οι φόβοι για τη θεσμική σταθερότητα και το κράτος δικαίου. Αν και μια επένδυση στον S&P 500 πριν από δέκα χρόνια θα είχε τετραπλασιάσει το αρχικό κεφάλαιο —σε αντίθεση με τη μισή απόδοση του ευρωπαϊκού Stoxx 600—, η υπερβολική συγκέντρωση των αμερικανικών μετοχών προκαλεί πλέον ίλιγγο. Οι τίτλοι των ΗΠΑ αντιπροσωπεύουν το 70% του δείκτη MSCI All World, με την αγορά να φαίνεται πως έχει προεξοφλήσει κέρδη από την τεχνητή νοημοσύνη που δεν έχουν ακόμη υλοποιηθεί.

Πλέον, τα δεδομένα αλλάζουν δραματικά. Τους τελευταίους 12 μήνες, ο δείκτης Stoxx 600 ενισχύθηκε σχεδόν κατά 30% σε όρους δολαρίου, καταγράφοντας υπερδιπλάσια απόδοση από τον S&P 500. Παράλληλα, ισχυρές οικονομίες όπως η Κίνα, η Βραζιλία και η Ινδία μειώνουν συστηματικά τα αποθέματά τους σε αμερικανικά ομόλογα. Χωρίς την ανάγκη διακράτησης ομολόγων, η ζήτηση για δολάρια υποχωρεί. Ο μεγάλος κερδισμένος από αυτή την αναστάτωση είναι ο χρυσός, η τιμή του οποίου σχεδόν διπλασιάστηκε τον τελευταίο χρόνο, προσελκύοντας τεράστια κεφάλαια μέσω διαπραγματεύσιμων αμοιβαίων κεφαλαίων (ETFs).