Το μακροπρόθεσμο κόστος δανεισμού παγκοσμίως βρίσκεται υπό ασφυκτική πίεση, με τους επενδυτές να εκφράζουν έντονες ανησυχίες για τις δημοσιονομικές και νομισματικές πολιτικές σε πολλές μεγάλες οικονομίες.

Οι αγορές ομολόγων έχουν βιώσει μια ταραχώδη χρονιά, με απότομες αυξήσεις και πτώσεις που πυροδοτήθηκαν από τις ανορθόδοξες πολιτικές του Λευκού Οίκου, ξεκινώντας από τους δασμούς του Ντόναλντ Τραμπ μέχρι τους φόβους για το αυξανόμενο έλλειμμα των ΗΠΑ, που συνδέεται με το «μεγάλο, όμορφο φορολογικό νομοσχέδιο».

Οι εμπορικές πολιτικές, οι νέες εκδόσεις ομολόγων και η επιβάρυνση των δημοσιονομικών των χωρών, έχουν δημιουργήσει ένα εκρηκτικό μείγμα που πλήττει το επενδυτικό κλίμα.

Η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου εκτινάχθηκε την Τετάρτη (3.9) έως και τέσσερις μονάδες βάσης, φτάνοντας λίγο πριν το ψυχολογικό όριο του 5%, για να σταθεροποιηθεί στη συνέχεια. Παρόμοιες κινήσεις καταγράφηκαν στο Ηνωμένο Βασίλειο και στην Ιαπωνία, όπου η επιδεινούμενη ρευστοποίηση οδήγησε το κόστος δανεισμού στο υψηλότερο επίπεδο του αιώνα. Οι αποδόσεις των 30ετών ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου ξεπέρασαν το 5%, φτάνοντας το 5,75%, ένα ρεκόρ από το 1998, ενώ της Ιαπωνίας σκαρφάλωσαν σε ιστορικά υψηλά.

Στη Γαλλία, η απόδοση του 30ετούς κρατικού ομολόγου άγγιξε το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 16 ετών, ενώ ο πρωθυπουργός Φρανσουά Μπαϊρού ξεκίνησε συνομιλίες με τα πολιτικά κόμματα, σε μια προσπάθεια να αποτρέψει την πτώση της κυβέρνησής του στην κρίσιμη ψηφοφορία που έχει προγραμματιστεί για τις 8 Σεπτεμβρίου.

Οι δασμοί και η επισφαλής δημοσιονομική κατάσταση επιβαρύνουν το επενδυτικό κλίμα και εντείνουν την αβεβαιότητα. Αυτή η άνοδος των αποδόσεων, γνωστή και sell off ή ρευστοποίηση, αντανακλά την έλλειψη όρεξης των επενδυτών για μακροπρόθεσμα ομόλογα. Όπως δήλωσε στο Bloomberg TV η Έλα Όξα, επικεφαλής σταθερού εισοδήματος στη Newton Investment Management, «Το σήμα είναι αρκετά σαφές, εξακολουθεί να μην υπάρχει όρεξη για μακροπρόθεσμα ομόλογα», και πρόσθεσε: «Και ο κίνδυνος είναι ότι θα υπάρξει λιγότερη όρεξη στο μέλλον».

Στις ΗΠΑ, οι κινήσεις αυτές υπογραμμίζουν την πίεση που ασκείται στην κυβέρνηση από τους επενδυτές που ζητούν περισσότερες εγγυήσεις, καθώς καλούνται να χρηματοδοτήσουν τα σχέδια δαπανών και τις μειώσεις φόρων της κυβέρνησης Τραμπ.

Παράλληλα, το επενδυτικό κλίμα πλήττεται από τις προσπάθειες του Τραμπ να αποκτήσει τον έλεγχο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, σε μια προσπάθεια να μειώσει τα επιτόκια. Αυτό συμβάλλει στην αύξηση των μακροπρόθεσμων αποδόσεων σε σχέση με τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, που συνδέονται στενότερα με το επιτόκιο που ορίζει η Fed. Σύμφωνα με στρατηγικούς αναλυτές, οι μειώσεις των επιτοκίων ενδέχεται να διατηρήσουν ανοδική πίεση στους ρυθμούς πληθωρισμού, οι οποίοι εξακολουθούν να υπερβαίνουν τον στόχο του 2% της Κεντρικής Τράπεζας.

Το μέλλον της αγοράς ομολόγων θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών και τα επερχόμενα οικονομικά στοιχεία. Εάν τα στοιχεία για την απασχόληση και τον πληθωρισμό δείξουν σημάδια επιβράδυνσης, οι κεντρικές τράπεζες θα έχουν περισσότερο περιθώριο για μειώσεις επιτοκίων, οι οποίες με τη σειρά τους θα μπορούσαν να αναχαιτίσουν το sell off και να σταθεροποιήσουν τις αποδόσεις. Αντίθετα, εάν οι πιέσεις παραμείνουν, το παγκόσμιο κόστος δανεισμού θα συνεχίσει να αυξάνεται, επιβαρύνοντας τόσο τις κυβερνήσεις όσο και τις επιχειρήσεις.

Την περασμένη εβδομάδα, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων που λήγουν σε δύο έως πέντε χρόνια έφτασαν στα χαμηλότερα επίπεδα από τις αρχές Μαΐου, δημιουργώντας μερικές από τις μεγαλύτερες διαφορές μεταξύ βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων αποδόσεων εδώ και χρόνια. Οι στρατηγικοί αναλυτές του Black Rock Investment Institute έγραψαν σε σχετικό άρθρο ότι η απόκλιση είναι «μια ασυνήθιστη κατάσταση που αντανακλά την επιθυμία των επενδυτών για μεγαλύτερη αποζημίωση απέναντι στην κατοχή μακροπρόθεσμων ομολόγων».