Ο Λευκός Οίκος φαίνεται να πλησιάζει σε αυτό που επιδιώκει από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Ο Τζερόμ Πάουελ, επικεφαλής της Fed, άφησε να εννοηθεί ότι η κεντρική τράπεζα ενδέχεται να μειώσει τα επιτόκια στην επόμενη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου.

Σε μια ιδανική κατάσταση, η εκτελεστική εξουσία θα επιθυμούσε μια ανεξάρτητη Fed. Δηλαδή, μια Fed με την ελευθερία να καθορίζει τα επιτόκια όπως κρίνει απαραίτητο για τον έλεγχο του πληθωρισμού και την ενίσχυση της απασχόλησης. Η παραχώρηση τέτοιας αυτονομίας στις κεντρικές τράπεζες έχει αποδειχθεί οικονομικά επιτυχής, γι' αυτό και οι περισσότερες χώρες επιτρέπουν την ανεξάρτητη λειτουργία τους. Από πολιτική σκοπιά, ο Τραμπ θα μπορούσε να ασκεί κριτική στη νομισματική πολιτική χωρίς να φέρει την ευθύνη για τις συνέπειες. Θα ωφεληθεί αν τα πράγματα εξελιχθούν θετικά και θα έχει έναν αποδιοπομπαίο τράγο αν δεν πάνε καλά.

Ωστόσο, η τρέχουσα κυβέρνηση φαίνεται αποφασισμένη να πιέσει τη Fed να μειώσει τα επιτόκια. Σε μια κλιμάκωση αυτής της εβδομάδας, ο πρόεδρος Τραμπ προχώρησε στην απομάκρυνση της διοικήτριας της Fed, Λίζα Κουκ, με την κατηγορία ότι παρείχε ψευδείς πληροφορίες σε μια ή περισσότερες αιτήσεις στεγαστικών δανείων. Αυτή η κίνηση έρχεται μετά από μήνες επιθέσεων κατά του Πάουελ, συμπεριλαμβανομένων και ψευδών ισχυρισμών για κακοδιαχείριση της ανακαίνισης των κεντρικών γραφείων της κεντρικής τράπεζας. Παρόλο που πολλοί πρόεδροι έχουν προσπαθήσει να επηρεάσουν τους αξιωματούχους της Fed, η τωρινή κυβέρνηση το έχει πάει ένα βήμα παραπέρα.

Δεν είναι πιθανό η πίεση αυτή να επηρεάσει αισθητά τις αποφάσεις της Fed για τα επιτόκια σύντομα. Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς, υπεύθυνη για τη χάραξη πολιτικής, αποτελείται από 19 μέλη, τα περισσότερα από τα οποία θεωρούν την υπεύθυνη οικονομική διαχείριση πιο σημαντική από τις βραχυπρόθεσμες πολιτικές σκοπιμότητες. Υπάρχει γενική συμφωνία ότι τα επιτόκια θα πρέπει να μειωθούν μόλις το επιτρέψουν οι συνθήκες.

Ωστόσο, οι αντιλήψεις παίζουν ρόλο. Εάν η Fed θεωρηθεί ότι υπακούει στις εντολές του προέδρου, οι συνέπειες θα είναι σχεδόν σίγουρα αντίθετες με τις επιθυμίες του. Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου, το σημείο αναφοράς για τα επιτόκια σε ολόκληρη την οικονομία, θα αυξηθούν, καθώς οι επενδυτές θα ανησυχούν ότι μια αποδυναμωμένη κεντρική τράπεζα δεν θα μπορέσει να περιορίσει τον πληθωρισμό. Η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης μπορεί να απαιτήσει από τη Fed να αυξήσει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια περισσότερο από ό,τι θα έκανε διαφορετικά, ενδεχομένως με τίμημα μια ύφεση.

Μέχρι την προηγούμενη εβδομάδα, οι αγορές έδειχναν να πιστεύουν ακόμα στην ανεξαρτησία της Fed. Όταν ο Powell άφησε να εννοηθεί στο Συμπόσιο Οικονομικής Πολιτικής Jackson Hole ότι θα μπορούσε να υπάρξει μείωση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, οι αποδόσεις των ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου μειώθηκαν αισθητά σε όλες τις λήξεις. Συνεπώς, υπάρχει ακόμα η πιθανότητα - παρά τις επιπλοκές που προκαλούνται από εσφαλμένες εμπορικές και δημοσιονομικές πολιτικές - η κεντρική τράπεζα να επιτύχει μια «ομαλή προσγείωση», μειώνοντας τον πληθωρισμό στον στόχο του 2% χωρίς να προκαλέσει ύφεση.

Περισσότερο από ποτέ, είναι προς το συμφέρον του Τραμπ να μην διαταράξει αυτή την ευαίσθητη ισορροπία. Όσο περισσότερο παρεμβαίνει, τόσο αυξάνεται η πιθανότητα τα πράγματα να στραβώσουν τη στιγμή που φαίνεται να παίρνει αυτό που θέλει.