Η Capital Economics προβλέπει ότι το κόστος δανεισμού της Γαλλίας θα υπερβεί αυτό της Ιταλίας στο άμεσο μέλλον. Παρά το υψηλότερο χρέος και τον χαμηλότερο ρυθμό ανάπτυξης της Ιταλίας, η δημοσιονομική εικόνα και η αρνητική δυναμική του χρέους της Γαλλίας, σε συνδυασμό με το εύθραυστο πολιτικό τοπίο, οδηγούν σε αυτή την εκτίμηση.

Αρκετοί αναλυτές συμφωνούν ότι η Γαλλία ενδέχεται να δανείζεται σύντομα με υψηλότερο κόστος από την Ιταλία. Η διαφορά των επιτοκίων μεταξύ των δύο χωρών, που μειωνόταν σταδιακά τα τελευταία τρία χρόνια, έχει σχεδόν εξαφανιστεί, με το spread μεταξύ του γαλλικού και του ιταλικού 10ετούς ομολόγου να κυμαίνεται κάτω από τις 15 μονάδες βάσης.

Είναι ενδεικτικό ότι η απόδοση του γαλλικού 10ετούς ομολόγου ανερχόταν πριν από λίγο στο 3,456% έναντι 3,604% της Ιταλίας.

Αντίθετα, οι εισροές ξένων κεφαλαίων προς τα ελληνικά ομόλογα ανήλθαν σε 7,5 δισ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο του 2025, σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, μετά από 10 δισ. ευρώ το 2024. Αυτό επιβεβαιώνει την αυξανόμενη εμπιστοσύνη των διεθνών επενδυτών στην ελληνική οικονομία. Το κόστος δανεισμού της Ελλάδας για 10 χρόνια κυμαίνεται οριακά χαμηλότερα της Γαλλίας (3,449% έναντι 3,456%), υπογραμμίζοντας τις ανησυχίες των επενδυτών για τα δημόσια οικονομικά της Γαλλίας.

Ένα σημείωμα της ελληνικής πρεσβείας στο Παρίσι αναφέρεται στο ενδεχόμενο η Γαλλία να δανείζεται πιο ακριβά από την Ιταλία. Υπενθυμίζεται ότι στα τέλη του 2022, το επιτόκιο του ιταλικού δεκαετούς ομολόγου ήταν περίπου 5%, σχεδόν 200 μονάδες βάσης υψηλότερο από τα αντίστοιχα γαλλικά. Στο αποκορύφωμα της οικονομικής κρίσης της ευρωζώνης το 2012, η διαφορά είχε ξεπεράσει τις 400 μονάδες βάσης.

Σήμερα, η κατάσταση έχει αλλάξει ριζικά. Το υψηλό δημόσιο χρέος και το δημοσιονομικό έλλειμμα της Γαλλίας έχουν επηρεάσει αρνητικά την πιστοληπτική της ικανότητα. Τα γαλλικά ομόλογα προσφέρουν πλέον πολύ υψηλή απόδοση, καθιστώντας τη χώρα μία από αυτές με το υψηλότερο κόστος δανεισμού στη Δυτική Ευρώπη και στην ευρωζώνη.

Όπως επισημαίνουν οι οικονομικοί αναλυτές, χώρες που θεωρούνταν «επικίνδυνες», όπως η Ιταλία, η Ισπανία, η Ιρλανδία, η Πορτογαλία και η Ελλάδα, έχουν ανακτήσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών.

Το ασφάλιστρο κινδύνου του δημόσιου χρέους της Γαλλίας έχει ξεπεράσει αυτό της Ιταλίας, της Πορτογαλίας, της Ισπανίας και της Ελλάδας τους τελευταίους μήνες.

Οι ειδικοί παρατηρούν ότι η δημοσιονομική κρίση έχει υποβαθμίσει τη δυναμική της γαλλικής οικονομίας και την πιστοληπτική της ικανότητα. Η εκτροπή του δημοσιονομικού ελλείμματος και η αύξηση του δημόσιου χρέους έχουν κλονίσει την εμπιστοσύνη των αγορών.

Παρά τις εξαγγελίες του Πρωθυπουργού François Bayrou και τα μέτρα που προβλέπονται στον προϋπολογισμό για το 2026, η δυσπιστία της Βουλής και τα χαμηλά ποσοστά δημοτικότητας του ιδίου και της κυβέρνησής του δημιουργούν ανησυχία στους επενδυτές.

Σύμφωνα με τον οίκο αξιολόγησης Moody’s, το δημόσιο χρέος της Γαλλίας θα μπορούσε να αγγίξει το 4,9% του ΑΕΠ, θεωρώντας τις εκτιμήσεις της γαλλικής κυβέρνησης για 4,6% ως υπερβολικά αισιόδοξες. Η δημοσιονομική πορεία της Ιταλίας, αντίθετα, παρουσιάζεται ως ενθαρρυντική χάρη στη δημοσιονομική αυστηρότητα.

Αν και το ιταλικό δημόσιο χρέος παραμένει υψηλό (138% του ΑΕΠ έναντι 113% του γαλλικού) και ο ρυθμός ανάπτυξης της ιταλικής οικονομίας είναι πιο αδύναμος (+0,4% έναντι +0,7%), το ιταλικό δημοσιονομικό έλλειμμα μειώνεται συνεχώς και ο στόχος για μείωση κάτω από το 3% το 2027 θεωρείται εφικτός.

Οι πιστοληπτικές αξιολογήσεις της Γαλλίας έχουν επιδεινωθεί από τα μέσα του 2024 (μια υποβάθμιση από τη Moody’s, δύο αρνητικές προοπτικές από τη Fitch και τη S&P), ενώ αυτές της Ιταλίας έχουν βελτιωθεί (μια βελτίωση από τη S&P, δύο θετικές προοπτικές από τη Moody’s και τη Fitch).

Επιπλέον, η Fitch ενδέχεται να υποβαθμίσει την αξιολόγηση της Γαλλίας σε A + στις 12 Σεπτεμβρίου και να αναβαθμίσει την Ιταλία σε BBB + την επόμενη εβδομάδα.

Η Γαλλία έχει εγκλωβιστεί σε μια παρατεταμένη πολιτική κρίση, η οποία επηρεάζει αρνητικά τις εκτιμήσεις των διεθνών αγορών. Αντίθετα, η εικόνα της Ιταλίας έχει βελτιωθεί, λόγω της μεγαλύτερης πολιτικής σταθερότητας. Από το 2020, η Ιταλία έχει δει λιγότερες αλλαγές κυβερνήσεων και πρωθυπουργών σε σχέση με τη Γαλλία, με την Giorgia Meloni να ηγείται της ιταλικής κυβέρνησης από το 2022, ενώ στη Γαλλία υπήρξαν έξι πρωθυπουργοί.

Οι οικονομικοί αναλυτές εκτιμούν ότι η πολιτική αστάθεια και η δημοσιονομική κρίση της Γαλλίας έχουν επηρεάσει αρνητικά τη διεθνή εικόνα της και την πιστοληπτική της ικανότητα, με την κατάσταση να αναμένεται να επιδεινωθεί από το 2026.